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东北证券:甬金股份(603995SH)立足冷轧不锈钢高成长可持续首予

发表日期:2021-06-17 14:51  作者:admin  浏览:

  智通财经APP获悉,东北证券000686股吧)发表研究报告称,甬金股份(603995.SH)立足冷轧不锈钢,高成长可持续。结合公司生产线布局,以及盈利水平分析,东北证券预计公司2021-2023年归母净利润CAGR能达到30%,EPS分别为2.32/3.15/3.94元。首次覆盖,给予公司“买入”评级。

  东北证券指出,公司在宽幅冷轧不锈钢板带的市占率位居前列,精密冷轧不锈钢板带的市占率排名第一。东北证券认为,随着公司生产线不断投产,效率不断提升,单吨净利仍有提高空间。

  不锈钢下游应用广泛,公司冷轧不锈钢市占率位居前列。不锈钢是一种优质的金属材料,具有耐腐蚀、耐热、易加工、可回收等优势,广泛应用于家用电器、汽车配件、建筑装饰、轻工机械等领域。随着下游应用领域不断扩展和持续发展,不锈钢的需求量不断提高,2016-2020年不锈钢表观需求量的CAGR为8.46%;冷轧不锈钢板带是不锈钢较为广泛使用的品种,尺寸精度和表面强度较高。公司在宽幅冷轧不锈钢板带的市占率位居前列,精密冷轧不锈钢板带的市占率排名第一。

  积极布局产能,扩大盈利空间。宽幅冷轧方面,2020年4月,公司广东甬金投产增加产量25.96万吨,11月收购青拓上克新增产量6.41万吨,2021年将持续受益。未来的扩产计划:广东甬金二期32万吨项目、越南甬金25万吨项目和泰国甬金26万吨项目。精密冷轧方面,7.5万吨超薄精密不锈钢板带项目第一条生产线月底达到预定可使用状态;年加工12.5万吨精密冷轧不锈钢生产线万吨的超薄精密不锈钢板带项目,计划于7月开工建设,建设期为18个月。东北证券预计公司2023年产量可以达到310万吨,相比2020年的166.63万吨,提高86%,CAGR为23%。

  Q1表现亮眼,单吨净利仍有提高空间。公司2021Q1实现营业收入/归母净利润62.66/1.11亿元,同比增长97.19%/107.66%,从产销量来看,公司不锈钢冷轧产品的产销量分别为50.82/48.46万吨,2020年的产销量为166.63/165.64万吨,2021年的产量已经有了较大的提高,且销量匹配度较好香港开彩开奖结果记录。2021Q1的单吨净利为273元,相比2020年降低24元。Q1通常为淡季,且公司2019Q1-2021Q1净利率分别为1.81%/2.07%/2.11%,2021Q1的表现最佳。东北证券认为随着公司生产线不断投产,效率不断提升,单吨净利仍有提高空间。